基本面

獲利成長：FY26 Q1營收NT$33.2B，年減5.1%，但毛利率18.7%（年增186bps）、營業利益率8.4%（年增183bps）皆改善，營業淨利年增21.3%至NT$27.9億。每股盈餘NT$0.10，年增42.9%（不含一次性損益）。惟與FY25 Q4相比，營收、毛利、營業淨利皆呈兩位數季減（QoQ營收-18.0%、營業淨利-9.9%）。

展望：簡報未提供明確下一季/年度營收展望或財測guidance，僅揭露營收組合（水泥80%、能源6%、社會轉型能源12%、其他2%）及區域分布（台灣/中國大陸39%、土耳其/葡萄牙41%），未說明未來資本支出或新產能規劃細節。

風險：簡報未明確列出具體風險因素，僅由財務數據可觀察到營收年減5.1%、單季自由現金流為負(NT$-51.59億)、營業活動現金流年減大幅下滑（由68.3億降至33.6億），以及QoQ獲利動能明顯放緩，惟簡報本身未針對這些現象提出風險說明。

獲利成長：2026Q1合併營收為新台幣419.85億元，較2025Q1年減11.1%（主因各產品ASP下滑及液碱、EVA、NBA銷量減少），但較2025Q4季增2.1%（主因PVC、HDPE、LLDPE、EVA、NBA、MTBE銷量增加及多數產品ASP回升）。稅前利益由2025Q4虧損28.84億元轉為2026Q1獲利33.79億元，主要受惠於FPCC投資收益增加，但仍較2025Q1稅前利益1.11億元大幅波動；液碱與丙烯酸酯為主要獲利來源。

展望：簡報未提供明確的下一季/年度財測guidance或資本支出計畫，僅呈現歷史財務數據與產品別營收/利益趨勢，無具體展望說明。

風險：簡報提及營收年減主因各產品平均售價（ASP）下滑，以及液碱、EVA、NBA銷售量減少；此外從營業利益圖表可見多項產品（如PVC、PE、EVA等）呈現負利潤率，顯示產品線獲利波動大、部分產品持續虧損為潛在風險。